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《SAFT专栏》马云与巴菲特:两种截然不同的致富之道

2019-07-29 11:23:49 来源:开心     编辑:[db:作者]
《SAFT专栏》马云与巴菲特:两种截然不同的致富之道 / 5 years ago《SAFT专栏》马云与巴菲特:两种截然不同的致富之道1 分钟阅读**偏态的世界** 有些投资看起来像乐透彩券,小型成长股与IPO新股就是两个绝佳的例子。尽管少数小型成长股表现强劲,但达特茅斯学院教授Kenneth French的数据显示,1926-2011年间,这类股票的表现不及其他五种主要类型股票,例如,一年落后小型价值股表现的幅度将近6个百分点之多。 2012年另一项研究发现,就像阿里巴巴这样,被预期很有机会提供彩券般投资回报的IPO新股,上市后的1-5年间出现异常负值投资回报。() 对于投资人为何锺爱乐透式的投资,有一些不同理论,但一个明显的可能就是以小搏大的想法,令人很容易深陷其中。只要看看每次彩金累积到新高,街角排队买彩券的人龙,就不难理解。 部分也可能是因为风险/报酬的决定已经交给委任的资产经理人,而这些经理人所重视的又是不同的一套。既然大家都爱乐透,基金经理人也乐得投其所好,持有阿里巴巴或其他热门个股,美化自己的基金。 以巴菲特而言,卖保险的成功关键,比较不在于以小搏大的希望,更多是出于恐惧,而恐惧往往也会被高估价格。投资人以及他们的基金经理人,有非常充分的理由,不希望在市场崩盘或任何其他黑天鹅事件发生时,受到拖累而亏损惨重,因而愿意支付高额保险费,减少这种可能性。 一些偶尔失效但常有稳定表现的策略,像是外汇利差交易与合并套利,所呈现的长期正向报酬往往高于一般股票风险溢酬。当然它们也有一败涂地的可能性,尤其是考虑到至少在金融市场上经常是祸不单行。 另外也要记得,巴菲特卖得极好的保险,不光是只有车险或房屋险之类的,他历来多次的注资行动也是一种保险,就像2008年金融危机时,他对高盛注资50亿美元的那次。 没人知道高盛是否能撑过来,正如没人知道加州下次何时发生大地震。 所以,保险很贵,因为很难决定价格,而彩券也很贵,因为每个人都爱做梦。(完) (编译/审校 蔡美珍/陈宗琦/白云)

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